金利が上昇すると、預金や債券の魅力が高まります。
特に米国の長期金利が5%を超えるような環境では、利息を生まない金やビットコインを保有する意味が薄れるように見えます。
同じ1,000万円を保有するなら、利息を受け取れる資産の方が有利ではないか。
これは自然な疑問です。
しかし、資産の価値は利息の有無だけで決まるものではありません。
高金利時代だからこそ、資産ごとの役割を分けて考える必要があります。
金利が上がると機会費用も上がる
金やビットコインには、債券のような利息がありません。
低金利のときには、この違いはそれほど大きくありません。
例えば安全性の高い債券からほとんど利息を得られないのであれば、金を保有しても失う利息は限定的です。
ところが債券利回りが5%になれば状況は変わります。
金を保有することで、債券から得られたかもしれない利回りを放棄することになります。
これが機会費用です。
高金利になるほど、金利を生まない資産には強い逆風が生じます。
1,000万円なら差は大きい
単純化して考えてみましょう。
1,000万円を年5%で運用できれば、年間50万円に相当する利回りです。
10年間続けば、単純計算でも500万円になります。
実際には金利変動や再投資、為替、税金などがあるため、この通りになるわけではありません。
それでも金利がゼロに近かった時代と比べれば、利息を受け取れることの価値が大きくなったことは分かります。
高金利時代には、利回りを得られる資産を無視することはできません。
それでも金がなくならない理由
では、高金利になれば金は不要になるのでしょうか。
実際にはそうなっていません。
金には利息とは異なる役割があるからです。
金には特定の発行体がありません。
企業の負債でもありません。
政府の債務でもありません。
特定の発行体が返済を約束することで価値を持つ資産とは性格が異なります。
この特徴が、財政、通貨、金融システムへの不安が高まったときに意味を持ちます。
利息は発行体がいるから生まれる
そもそも、なぜ債券から利息を受け取れるのでしょうか。
誰かがお金を借りているからです。
国債なら政府が借り手です。
社債なら企業が借り手です。
預金では銀行が預金を受け入れ、その資金を運用します。
利息があるということは、その背後に金融上の契約関係が存在するということでもあります。
一方、金そのものには借り手も返済期限もありません。
利息がないことは弱点ですが、同時に誰かの債務ではないという特徴の裏返しでもあります。
高金利になった理由が重要
高金利だから債券が魅力的と単純に考える前に、なぜ金利が高くなっているのかを見る必要があります。
景気が強く、健全な経済成長を背景として金利が上昇している場合があります。
インフレが高いため金利が上昇している場合もあります。
政府債務の増加や国債供給への懸念から長期金利が上昇することもあります。
同じ5%でも、その背景は違います。
特に財政への不安から長期金利が上昇している場合には、金利上昇と同時に金などへの需要が高まる可能性があります。
名目金利より実質金利を見る
5%という利回りだけを見ることにも注意が必要です。
重要なのは実質的な購買力です。
例えば名目金利が5%でインフレ率が1%なら、実質的な利回りはかなり高くなります。
一方、名目金利が5%でもインフレ率が5%なら、購買力という観点では意味が大きく変わります。
高金利時代に金の魅力を考える場合には、名目金利だけでなく実質金利を見る必要があります。
実質金利が高いほど、一般的には金には厳しい環境になります。
ビットコインはさらに事情が違う
ビットコインも保有しているだけでは債券のような利息を生みません。
そのため、高金利は基本的には逆風です。
しかし、ビットコイン価格は金利だけでは決まりません。
ETFへの資金流入。
規制整備。
機関投資家の参入。
供給制約。
暗号資産市場の需給。
こうした独自の材料があります。
今回の相場では、高金利が続くなかでもビットコイン価格は上昇しました。
金利上昇の逆風を、それ以上に強い買い材料が上回ったからです。
キャッシュフローを生む資産の強み
高金利時代には、キャッシュフローを生む資産の価値を改めて考える必要があります。
債券には利息があります。
株式には配当があります。
不動産には賃料があります。
事業には利益があります。
こうした資産では、価格が上昇しなくても一定の収益を得られる可能性があります。
一方、金やビットコインでは基本的に価格上昇が収益の重要な源泉になります。
高金利になるほど、この違いは大きく意識されます。
利回りだけでは分散できない
しかし、すべての資産を利回りだけで選べばよいわけでもありません。
高い利回りを持つ資産が同じ経済環境で一斉に下落する可能性があります。
株式、社債、不動産などが景気悪化によって同時に影響を受けることもあります。
資産運用では収益性だけでなく、異なる値動きをする資産を組み合わせるという考え方があります。
金はその役割を期待される資産の1つです。
利息がないことだけで存在意義がなくなるわけではありません。
現金にも利息以外の価値がある
同じことは現金にもいえます。
現金の利回りが低ければ、長期間大量に保有することは機会費用につながります。
それでも現金をゼロにする人は多くありません。
すぐに使える。
価格が大きく変動しない。
急な支出に対応できる。
投資機会が生まれたときに利用できる。
つまり、資産には収益率以外の役割があります。
金についても同じ視点で考えることができます。
高金利時代ほど役割分担が重要
低金利時代には、債券から十分な利回りを得にくいため、多くの資金が株式などへ向かいました。
高金利時代には選択肢が増えます。
債券で利回りを得る。
株式で企業成長を取り込む。
現金で流動性を確保する。
金で異なるリスクに備える。
ビットコインのような新しい資産をどのように位置付けるか考える。
それぞれの資産に異なる役割を持たせることが可能になります。
金利が下がれば環境は再び変わる
現在の高金利が永久に続くとは限りません。
景気が悪化すれば金利が低下する可能性があります。
インフレが落ち着けば金融政策が変化することもあります。
高金利時代に債券が魅力的だからといって、その環境が10年後も同じとは限りません。
資産価格は現在の金利だけでなく、将来の金利変化も織り込みながら動きます。
現在の利回りだけを基準に長期的な資産配分を決めることには注意が必要です。
結論
高金利時代には、利息を生む資産の魅力が高まります。
米国債などから5%前後の利回りを得られるのであれば、利息を生まない金やビットコインの機会費用は大きくなります。
これは無視できない事実です。
しかし、だからといって金利を生まない資産が不要になるわけではありません。
金には特定の発行体を持たないという特徴があります。
通貨や財政、金融システムへの不安に備える役割があります。
ビットコインには金とは異なる供給構造や市場があります。
現金にも流動性という利息以外の価値があります。
資産の価値を利回りだけで測ることはできません。
高金利時代だからこそ、利息を得るための資産と、異なるリスクに備えるための資産を分けて考えることが重要になります。
何%の利回りがあるかだけではなく、なぜその資産を持つのか。
その問いを明確にすることが、高金利時代の資産形成ではより重要になっているのです。
参考
日本経済新聞 2026年9月30日 夕刊 明暗分ける金と仮想通貨