金とビットコインには共通点があります。
どちらも特定の企業が発行する資産ではありません。
保有しているだけでは基本的に利息を生みません。
法定通貨の価値低下が意識されたときに買われることもあります。
そのため、ビットコインはデジタルゴールドと呼ばれることがあります。
それなら金とビットコインを両方持つことには意味がないのでしょうか。
元の記事で両者の値動きが大きく分かれたことを考えると、答えはそれほど単純ではありません。
似ている資産なら分散にならない
資産分散を考えるときに重要なのは、保有する商品の数ではありません。
値動きや価格を決める要因が異なる資産を組み合わせることです。
例えば同じような値動きをする資産を10種類保有しても、市場環境が変化したときにすべて同時に下落すれば、十分な分散にはなりません。
金とビットコインが常に同じ方向へ同じ程度動くのであれば、両方を保有する分散効果は限定的になります。
しかし実際の値動きはそうではありません。
今回は明暗が分かれた
元の記事では、米財務省による国債買い戻し枠拡大の発表を受け、当初は金とビットコインの双方が買われました。
法定通貨の価値低下を警戒するディベースメント取引です。
ところが、その後の値動きは大きく分かれました。
金先物価格は8月19日と比べて9月29日時点で約10%下落しました。
一方、ビットコインは8月19日と比べて約20%上昇しました。
同じ材料から買われ始めた資産でも、その後は別々の要因で動いたのです。
金は金利の影響を強く受ける
金には利息がありません。
そのため、米国債などから高い利回りを得られる環境になると、金を保有する機会費用が大きくなります。
特に実質金利が上昇する局面では、金価格に下落圧力がかかりやすくなります。
今回も米国の長期金利が高水準となったことが金の逆風になりました。
さらに、それまで金価格が大きく上昇していたことから、買われ過ぎの反動も意識されました。
金には金独自の価格形成要因があります。
ビットコインには別の資金が入る
一方、ビットコインにはETFを通じた資金流入という独自の材料があります。
元の記事では、9月27日までの1週間にビットコイン関連ETFへ約24億ドルが純流入しました。
さらに、規制整備への期待や機関投資家の参入も価格を支える材料になっています。
金には金ETFがありますが、現在のビットコインではETFの普及そのものが市場構造を変化させる大きな要因になっています。
同じ金利を生まない資産でも、資金の入り方が違うのです。
金には長い歴史がある
金とビットコインを同じ資産として考えにくい理由の1つが歴史です。
金は長期間にわたって価値の保存手段として利用されてきました。
中央銀行も準備資産として保有しています。
宝飾需要や産業需要もあります。
ビットコインには、このような長期間の実績はありません。
新しいデジタル資産として成長してきましたが、今後どのような位置付けになるかについては不確実性があります。
両者のリスクの種類は大きく異なります。
ビットコインには高い価格変動がある
価格変動の大きさも違います。
ビットコインは短期間に大幅上昇することがあります。
同時に大幅下落する可能性もあります。
金も価格変動する資産ですが、一般的にはビットコインとは値動きの性質が異なります。
そのため、金とビットコインを同じ金額保有したからといって、同じ程度のリスクを取っていることにはなりません。
資産配分では金額だけでなく、価格変動の大きさも考える必要があります。
ディベースメントでは共通点がある
両者が同時に買われる代表的な局面がディベースメント取引です。
政府債務の増加。
財政赤字の拡大。
通貨供給への懸念。
インフレ。
こうした要因から法定通貨の長期的な購買力への不安が高まると、金やビットコインが注目されることがあります。
この局面では両者の値動きが似る可能性があります。
したがって、金とビットコインを保有すれば必ず高い分散効果を得られるというわけではありません。
危機時の動きは同じとは限らない
金融危機や地政学リスクが高まった場合にも違いがあります。
金には安全資産としての長い実績があります。
一方、ビットコインはリスク資産として売却される局面もあります。
投資家が現金を必要とする状況では、ビットコインが大きく売られる可能性があります。
つまり、平常時には似た特徴が注目されていても、危機時に同じ動きをするとは限りません。
ここに両方を保有する意味が生まれる可能性があります。
金は守りでビットコインは攻めなのか
金を守り、ビットコインを攻めと表現することがあります。
分かりやすい表現ですが、完全ではありません。
金も価格が大きく下落することがあります。
ビットコインも長期保有を目的とする投資家が増えています。
それでも価格変動や市場の歴史を考えれば、両者のリスク特性にはかなりの違いがあります。
同じ無国籍的な資産という共通点だけで、同じ役割を期待しないことが重要です。
分散では相関を見る
資産分散を考えるときに重要なのが相関です。
2つの資産が常に同じ方向へ動くのであれば、分散効果は小さくなります。
一方が下落するときにもう一方が上昇したり、異なるタイミングで動いたりすれば、資産全体の値動きを抑えられる可能性があります。
今回のように金が約10%下落する一方、ビットコインが約20%上昇する局面は、両者が必ずしも同じ資産ではないことを示しています。
ただし相関は一定ではありません。
市場環境によって高くなったり低くなったりします。
同時保有なら比率が重要になる
金とビットコインを同時に保有する場合には、保有するかどうかだけでなく比率も重要です。
ビットコインは価格変動が大きいため、少ない金額でも資産全体の値動きに大きな影響を与える可能性があります。
金額を半分ずつにすればリスクも半分ずつになるわけではありません。
それぞれの値動きの大きさを考えながら、資産全体にどの程度の影響を与えるのかを見る必要があります。
株式や債券との関係も忘れない
金とビットコインだけで分散を考えるのも十分ではありません。
多くの投資家にとって資産の中心となるのは、預金、株式、債券、投資信託などでしょう。
その中で金がどのような役割を持つのか。
ビットコインがどのような役割を持つのか。
資産全体から考える必要があります。
金とビットコインの2つだけを比較するより、ポートフォリオ全体で考えることが重要です。
結論
金とビットコインには共通点があります。
供給に制約があります。
特定の企業が発行する資産ではありません。
金利を生みません。
法定通貨への不安が高まったときに買われることがあります。
しかし、両者は同じ資産ではありません。
金は実質金利、ドル、中央銀行需要、宝飾需要などの影響を受けます。
ビットコインはETFへの資金流入、規制、機関投資家の動向、暗号資産市場の需給などにも大きく左右されます。
今回、金が下落する一方でビットコインが上昇したことは、その違いを分かりやすく示しました。
したがって、両方を保有することに分散という意味が生まれる可能性はあります。
ただし、金とビットコインだけを持てば十分に分散できるわけではありません。
重要なのは、似ているか違うかという名称ではなく、それぞれがどのような局面で、どのような理由から動くのかを理解することです。
金とビットコインを同時に持つ意味を考えることは、結局のところ、自分の資産全体の中でそれぞれに何の役割を求めるのかを考えることなのです。
参考
日本経済新聞 2026年9月30日 夕刊 明暗分ける金と仮想通貨