オルカンへ投資するとき、多くの人が注目するのは世界の株価です。
米国株が上がったのか、日本株が上がったのか、世界経済が成長しているのかといった点です。
しかし、日本の投資家がオルカンへ投資する場合、もう一つ運用成績を大きく左右する要素があります。
為替です。
海外の株式が値上がりしても、その間に円高が進めば、円に換算した資産価値が減少することがあります。
反対に海外株式がほとんど値上がりしていなくても、円安が進めば円換算した資産価値が増えることがあります。
オルカンの運用成績を見るときには、株価と為替を分けて考えることが重要です。
外貨建て資産と円換算とは何か
日本で生活している人は通常、自分の資産を円で考えます。
預金が1000万円、投資信託が500万円というように円で資産額を把握します。
一方、オルカンが投資している企業の多くは海外企業です。
米国企業の株式は米ドル、欧州企業の株式はユーロなど、それぞれの市場の通貨で取引されています。
そのため海外株式の価値を日本の投資家から見た円ベースの価値へ置き換えるときには、為替レートの影響を受けます。
基本的な考え方は単純です。
外貨建ての資産価値に為替レートを掛けることで、円換算した価値を求めます。
例えば1万ドルの資産を持っていて、1ドル150円なら円換算額は150万円です。
同じ1万ドルでも1ドル100円なら100万円になります。
海外資産そのものの価値が変わらなくても、為替レートが変われば日本円で見た資産価値は変化するのです。
円安になるとなぜ資産が増えるのか
円安とは、外国通貨に対して円の価値が下がることです。
例えば1ドル100円から150円になれば円安です。
1ドルを購入するために必要な円が100円から150円へ増えたからです。
ここで1万ドルの海外資産を持っているとします。
1ドル100円なら円換算額は100万円です。
その後、海外資産の価格がまったく変わらないまま1ドル150円まで円安になれば、円換算額は150万円になります。
海外資産は1万ドルのままです。
それでも日本円で見れば50万円増えています。
これが円安による為替差益の基本的な考え方です。
海外資産を多く保有するオルカンでは、円安が進むと円ベースの基準価額を押し上げる方向に働きます。
株価上昇と円安が同時に起きるとどうなるのか
海外株式が値上がりすると同時に円安が進めば、日本の投資家には二つのプラス要因が働きます。
例えば1万ドルだった海外資産が10％上昇して1万1000ドルになったとします。
購入時の為替レートを1ドル100円とすれば、最初の円換算額は100万円です。
株価上昇後も1ドル100円なら110万円になります。
10％の増加です。
ところが同じ期間に1ドル100円から150円まで円安になったとします。
1万1000ドルに150円を掛けると165万円になります。
株価の上昇に加えて、円安による円換算額の増加が加わったことになります。
実際の投資信託には多数の国や企業が含まれるため、計算はこれほど単純ではありません。
しかし、日本の投資家から見た海外株式の収益が株価と為替の両方から影響を受けるという基本は同じです。
円高になると逆のことが起きる
為替は常に円安へ動くわけではありません。
円高になれば逆のことが起きます。
例えば1万ドルの海外資産を保有していて、1ドル150円だったとします。
円換算額は150万円です。
その後、海外資産の価格が1万ドルのままでも1ドル120円まで円高になれば、円換算額は120万円になります。
ドルベースではまったく損をしていません。
それでも日本円で見れば30万円減っています。
これが円高による為替差損です。
海外資産を保有する以上、株価だけではなく通貨の価値が変化するリスクも負うことになります。
世界株が上がっても資産が減ることがある
さらに重要なのが、海外株式が上昇していても円高の影響の方が大きければ、円ベースでは資産が減る可能性があることです。
例えば1万ドルの海外資産を1ドル150円のときに保有していたとします。
円換算額は150万円です。
その後、海外株式が10％上昇して1万1000ドルになりました。
ところが同時に1ドル120円まで円高になったとします。
円換算すると132万円です。
海外株式は10％上昇しています。
それでも日本円で見れば150万円から132万円へ減っています。
海外市場のニュースでは株価上昇と報じられているのに、自分の投資信託の基準価額が思ったほど上昇しないことがあります。
為替が逆方向へ動いていることが一つの原因として考えられます。
円安による好成績と株式そのものの好成績は違う
オルカンなど海外資産を中心とする投資信託の過去の運用成績を見るときにも、為替を意識する必要があります。
例えば円ベースで資産が大きく増えていたとしても、そのすべてが海外企業の成長によって生まれたとは限りません。
海外株式の上昇と円安の両方が寄与している可能性があります。
逆に将来、海外企業が利益を伸ばして株価が上昇しても、同時に大幅な円高が進めば円ベースの収益率は低くなる可能性があります。
過去の高い収益率をそのまま将来へ延長して考えることには注意が必要です。
株価と為替は別々に動くからです。
オルカンを円で買えば為替リスクはなくなるのか
日本の証券会社で販売されているオルカンの投資信託は、通常は円で購入できます。
そのため外貨預金や米国株を直接購入する場合と違い、自分で円をドルへ交換する手続きをしなくても投資できます。
しかし、円で購入できることと為替リスクがないことは別です。
投資信託の中では海外株式を保有しているため、その海外資産を円で評価するときに為替変動の影響を受けます。
円で買い、円で基準価額が表示され、円で売却代金を受け取る商品であっても、中身が海外資産であれば為替の影響があります。
円建て商品という言葉だけで為替リスクの有無を判断しないことが重要です。
世界中に分散すれば為替も分散されるのか
オルカンは米国だけではなく、日本、欧州、新興国など世界各国へ投資しています。
そのため通貨についても一定の分散があります。
ただし、国別構成比率は均等ではありません。
米国株の構成比率が非常に高いため、実質的には米ドルと円の関係が運用成績へ大きな影響を与えます。
さらに海外企業の中には世界各国で事業を展開している企業が多数あります。
米国企業であっても売上高の大部分を海外で稼ぐ会社があります。
そのため企業自身も複数の通貨から影響を受けます。
為替リスクは単純に投資先企業の国籍だけで判断できるものではありません。
それでも日本の投資家が円ベースで資産を評価する以上、円相場が重要な要素であることは変わりません。
長期投資なら為替リスクを無視してよいのか
長期投資では短期的な為替変動を予測して売買を繰り返す必要はありません。
為替相場が1年後に円高になるのか円安になるのかを正確に予測することは非常に困難だからです。
一方、長期投資だから為替リスクそのものがなくなるわけでもありません。
特に資産を取り崩す時期が近づいている場合には注意が必要です。
20年後、30年後まで使わない資金であれば、短期的な円高による資産減少を待つ時間があります。
しかし、数年後から生活費として取り崩す予定の資金であれば、大幅な円高と株価下落が同時に起きた場合に資産を安値で売却しなければならない可能性があります。
投資期間によって為替リスクの意味も変わります。
円高を予想してオルカンを売るべきなのか
将来円高になる可能性があるからといって、すぐにオルカンを売却すべきという話ではありません。
為替の方向を継続的に予測することは困難です。
円高を予想して売却した直後にさらに円安が進む可能性もあります。
重要なのは為替を当てることではなく、自分の資産全体がどの程度為替変動の影響を受けるのかを把握することです。
例えば金融資産の大部分を海外株式で保有している人と、海外株式のほかに円預金や国内債券を十分に持っている人では、円高になったときの資産全体への影響が異なります。
オルカン単体だけではなく、金融資産全体で考えることが大切です。
円で使う予定のお金とのバランスを考える
日本で生活する人の多くは、老後の生活費も円で支払います。
食費、住居費、水道光熱費、医療費など基本的な支出は円です。
その一方で金融資産のほとんどを海外株式へ投資すれば、資産価値は海外市場と為替の両方から大きな影響を受けます。
そこで重要になるのが、近い将来使う予定のお金と長期間運用できるお金を分けて考えることです。
数年以内に使う生活資金まで値動きの大きな海外株式だけで持つ必要はありません。
預金や国内債券など円で価値を把握しやすい資産を組み合わせる方法があります。
一方、10年、20年と長期間使わない資金については、世界株式の成長を取り込むため海外資産を保有する意味があります。
資産の目的によって為替リスクを取る範囲を変える考え方です。
結論
オルカンへ投資すると、日本の投資家は世界の株価だけではなく為替変動の影響も受けます。
海外株式の価格が変わらなくても円安になれば円換算した資産価値は増え、円高になれば減少します。
さらに海外株式が上昇していても、それ以上の円高が進めば円ベースでは資産が減る場合があります。
したがって、過去のオルカンの運用成績を見るときには、株価上昇と円安の効果を分けて考えることが重要です。
また、日本円で購入できる投資信託だからといって為替リスクがないわけではありません。
中身に海外資産が含まれていれば、その価値を円へ換算する過程で為替の影響を受けます。
大切なのは円高や円安を予想して売買することではありません。
自分が将来何にお金を使うのか、そのお金を何年後に使うのかを考え、海外株式と円預金、国内債券などをどのように組み合わせるかを考えることです。
オルカンの為替リスクは避けるべきものというより、理解したうえで資産全体の中で管理するリスクと考えることができます。
参考
MSCI 2026年7月31日 MSCI ACWI Index
日本経済新聞 2026年8月22日朝刊 「オルカン一択」再検討の時