CBDC（中央銀行デジタル通貨）が議論されると、「ドル覇権が揺らぐのではないか」という見方が語られます。たしかにCBDCは国境を越える送金や決済の仕組みを変える可能性があります。
しかし、決済の仕組みが変わることと、基軸通貨が入れ替わることは同じではありません。本稿では、CBDCが変え得るものと変えにくいものを整理し、多極化する通貨体制との接点を考察します。
CBDCが変え得るもの――決済インフラ
CBDCの最大の影響は、通貨そのものよりも「決済の基盤」にあります。
第一に、国内決済の公共性の確保です。民間電子マネーが広がるなかで、中央銀行が直接発行するデジタルマネーは、現金のデジタル版として機能します。
第二に、国境をまたぐ送金の効率化です。従来のコルレス銀行網を経由する国際送金は、時間とコストがかかります。CBDCを活用すれば、為替同時決済（PvP）などを通じて資金移動の摩擦を低減できる可能性があります。
BISは、中央銀行マネーや商業銀行マネー、国債などを統合的に扱う次世代金融基盤の構想を示しています。CBDCは、その構成要素の一つと位置づけられています。
覇権通貨を決めるもの
通貨覇権は、決済の便利さだけで決まりません。基軸通貨を支えるのは、次の要素です。
・巨大で流動性の高い安全資産市場
・資本移動の自由と法制度への信認
・国際取引におけるネットワーク効果
ドルは、米国債市場の規模と流動性、法制度の安定性、そして歴史的な取引慣行に支えられています。
CBDCがいかに技術的に優れていても、これらの基盤を一挙に置き換えることは容易ではありません。
CBDCが覇権に影響を与える可能性
それでもCBDCが通貨体制に影響を与える経路は存在します。
① 地域通貨圏の自立性向上
複数国間のCBDC連携が進めば、ドルを経由しない貿易決済の選択肢が増えます。特にアジア域内取引では、地域通貨の組み合わせによる決済が拡大する可能性があります。
これはドルの即時的な代替ではありませんが、依存度を徐々に下げる効果を持ちます。
② 経済安全保障との接続
欧州ではデジタルユーロ構想が進められています。背景には、域外決済プレーヤーへの依存を低減し、決済主権を確保する意図があります。
通貨は金融技術の問題であると同時に、安全保障の問題でもあります。CBDCは、その文脈で位置づけられ始めています。
多極化との関係
CBDCは通貨覇権を一気に覆すものではありません。しかし、通貨の使われ方を変える可能性はあります。
決済レールが多様化すれば、通貨体制も単一中心から複数中心へと重心が移動しやすくなります。ドルは依然として中核を占めるとしても、その周囲にユーロ、人民元、金などが補完的に並立する構図が強まる可能性があります。
CBDCは、その多極化を加速させる触媒になり得ます。
日本の立ち位置
日本にとって重要なのは、円を覇権通貨に押し上げることではありません。むしろ、分断や制裁リスクが顕在化するなかで、決済経路を複数持つ設計を行うことが現実的課題です。
企業実務では、貿易や資金調達が特定通貨圏に過度に依存しない体制が求められます。政策面では、国際標準との整合性を確保しながら、国内金融システムの安定を守る必要があります。
CBDCは技術革新のテーマであると同時に、地政学のテーマでもあります。
結論
CBDCは通貨覇権を直接的に交代させる力を持つわけではありません。しかし、決済の構造を変え、通貨依存の度合いを調整する余地を広げます。
その結果、長期的には通貨体制の重心が分散し、多極化が進む可能性があります。
覇権を決めるのは、最終的には経済規模、制度信認、安全資産市場の厚みです。CBDCはそれを補完する要素であり、決定打ではありません。
通貨の未来を考えるとき、技術と制度、そして地政学を同時に見る視点が不可欠です。
参考
European Central Bank「Digital Euro Progress Report」2025年
Bank for International Settlements「Annual Economic Report」2025年
International Monetary Fund「Fintech Note: Central Bank Digital Currency」2025年
Hong Kong Monetary Authority「Project mBridge」公表資料
