政策 巨大与党体制は改革を進めるのか、それとも止めるのか
衆院選で与党が圧勝し、予算や法案を単独で成立させ得る政治環境が生まれました。一見すれば「安定政権」は政策遂行に有利に見えます。しかし、政治の世界では多数を得た瞬間に別の力学が働き始めます。それは「改革圧力の低下」という現象です。郵政、租税特...
政策 
FP 人口減少社会における財政・金融の再設計――国債市場から考える持続可能性
日本は本格的な人口減少社会に入りました。高齢化の進展と出生数の減少は、一時的な現象ではなく、構造的な変化です。これまで日本の財政と金融は、「人口が増える」「経済規模が拡大する」ことを前提に制度設計されてきました。しかし、人口が減少し、成長率...
FP 高齢化社会と国債需給構造――誰が国債を支えているのか
日本は世界でも例を見ないスピードで高齢化が進んでいます。この人口構造の変化は、社会保障や財政だけでなく、国債市場の需給構造にも影響を与えています。これまで日本国債は「国内で安定的に消化される」と言われてきました。しかし、高齢化が進む中で、そ...
FP 財政赤字と長期金利の関係――国債市場は何を織り込むのか
財政赤字が拡大すると長期金利は上昇するのでしょうか。この問いは、財政政策と金融政策の関係を考えるうえで避けて通れません。直感的には「国債を多く発行すれば金利は上がる」と考えがちです。しかし現実の市場では、必ずしも単純な関係にはなっていません...
FP イールドカーブ・コントロールの理論と限界――長期金利はどこまで操作できるのか
中央銀行は政策金利を動かすことができます。しかし、長期金利は市場で決まります。では、中央銀行は長期金利をどこまでコントロールできるのでしょうか。この問いに対する一つの答えが、イールドカーブ・コントロール（YCC）です。日本銀行は2016年に...
FP イールドカーブと期待形成――金利の形は何を語っているのか
金利には「水準」だけでなく「形」があります。その形を示すのがイールドカーブです。イールドカーブとは、異なる年限の国債利回りを横に並べた曲線のことです。横軸に年限、縦軸に金利をとると、金利の時間構造が見えてきます。通常、短期より長期の金利のほ...
FP 国債流動性と金融政策の伝達経路――金利はどのように経済へ波及するのか
日本銀行が金融政策を変更すると、まず動くのは短期金利です。しかし、私たちの住宅ローン金利や企業の資金調達コストに影響するのは、より長い年限の金利です。では、中央銀行の政策はどのような経路を通じて長期金利に波及し、さらに実体経済へと伝わるので...
FP 日本国債の流通市場とは何か――店頭市場の仕組みと流動性の本質
国債は発行された瞬間だけでなく、その後の売買によって価格が形成され続けます。発行市場だけを見ていては、日本国債の全体像は理解できません。実際に市場参加者が日々向き合っているのは「流通市場」です。日本国債の価格がどのように決まり、誰が市場を支...
FP DXで再定義される証券取引所の役割――分散型市場は東証を代替するのか
デジタルトランスフォーメーション（DX）が金融インフラを根底から変えようとしています。証券取引も例外ではありません。ブロックチェーン技術やセキュリティートークン、ステーブルコイン、人工知能（AI）といった技術革新は、単なる業務効率化の域を超...
会計 監査法人の規模規制は信頼回復につながるのか――オルツ問題が突きつけた構造課題
上場企業の会計不正が発覚するたびに、監査の在り方が問われます。今回、東証グロース上場企業で発生した不正事案を契機に、日本公認会計士協会が中小監査法人に対する人的要件の見直しに動きました。幹部会計士、いわゆる「社員（パートナー）」の最低人数を...