2026年初頭、銀価格は急落と急反発を繰り返し、市場関係者に大きな衝撃を与えました。
銀は金と並ぶ貴金属として長年取引されてきましたが、近年は実需・投資・地政学が複雑に絡み合い、価格変動が一段と激しくなっています。
本稿では、銀価格変動の背景を整理しながら、現在の市場で何が起きているのかを考えてみます。
銀価格が上昇してきた構造的な理由
ここ数年の銀価格上昇には、いくつかの明確な要因があります。
第一に、現物需要が生産量を上回る状態が長期化している点です。産業用途や投資需要の拡大により、供給余力は徐々に低下してきました。
第二に、主要国が銀を戦略資産として位置づけ、囲い込みを進めている点です。米国、中国、インド、ロシアなどが自国需要を優先する姿勢を強め、国際市場に出回る量が制約されつつあります。
第三に、インフレ環境下で「金より割安」と見なされてきた銀に投資マネーが流入した点です。足元では割安感は薄れていますが、上昇局面を後押ししたことは確かでしょう。
ブリオンバンクという「市場の要」
銀市場を語る上で欠かせない存在が、ブリオンバンクです。
ブリオンバンクは単なる仲介業者ではなく、豊富な現物在庫を背景に自らポジションを取り、市場の流動性を支えてきました。
ディスインフレが続いた1980年代以降、銀価格が長期安定する中で、ブリオンバンクは先物市場のカーブを活用し、比較的安定した収益を上げてきました。
実需家が買い手となる局面では売り手として機能し、市場のバランスを保つ役割を果たしてきたのです。
投機マネーが突いた「システムの限界」
しかし、近年の急激な価格上昇は、ブリオンバンクにとって必ずしも好ましい環境ではありませんでした。
価格上昇局面では売りポジションが損失を生み、一部の銀行は銀市場から距離を置き始めています。
さらに、先物の現物引き渡し増加やETF需要の拡大により、ブリオンバンクの在庫は減少しました。
中国が2026年初から銀の輸出入を制限したことも、市場の逼迫感を強めています。
こうした状況を背景に、投機家は「市場を支えてきたシステムの限界」を見透かし、攻勢を強めたと考えられます。
足元の急落と急反発は、投機と市場システムのせめぎ合いが表面化した結果といえるでしょう。
投資家が忘れてはならない規制リスク
銀市場の歴史を振り返ると、価格急騰の後には必ず規制強化がありました。
1980年、2011年ともに、取引規制の大幅な強化が価格低迷の引き金となっています。
取引所は中立的な存在ではなく、中銀やブリオンバンクとともに市場システムの一部です。
投機が過熱すれば、ルール変更によって流れが一変する可能性がある点は、常に意識しておく必要があります。
結論
銀市場では現在、投機マネーと長年機能してきた市場システムとの緊張関係が続いています。
短期的な値動きに注目が集まりがちですが、その背後には供給構造、金融機関の行動、政策・規制といった要素が複雑に絡み合っています。
銀への投資を考える際には、価格動向だけでなく、市場を支える仕組みそのものが変化し得ることを前提に、冷静に判断する視点が求められる局面といえるでしょう。
参考
・日本経済新聞 十字路
「銀を巡る投機とシステムの戦い」
という事で、今回は以上とさせていただきます。
次回以降も、よろしくお願いします。
